工商時報【記者張志榮╱台北報導】

美商高盛證券昨(20)日進一步喊進筆記型電腦(NB)代工族群,看好Win8推出後所帶動的「PC升級週期」、「毛利率與營業利率的提升」、「CPU成本降低」三大題材,將緯創、仁寶投資評等,分別調升至「買進」與「中立」。

高盛證券指出,原先預期第一季NB代工族群股價表現會因硬碟(HDD)缺貨而欠佳,是逢低買進的好時間點,目前看來,NB產業結構性因素並未改變,但股價已先行反彈,雖因新iPad推出後出現拉回,但預期下半年股價表現,應可彌補去年表現劣於大盤的空缺、並延續至明年。

高盛證券科技產業分析師嚴柏宇表示,綜觀過去10年來4次微軟進行作業系統(OS)升級,NB代工族群的平均營收、獲利年成長率分別為33%與27%,且成長力道延續4至6季之久,預期今年Win8的推出,也會帶動NB代工族群營收與獲利循同樣模式成長,時間可望達1年多。

嚴柏宇指出,儘管過去10年來NB代工族群毛利率與營業利率長期走勢往下,但近幾年來下滑速度已有減緩跡象,且在微軟新OS推出後,毛利率與營業利率下滑幅度不但趨緩、甚至還有反彈現象,相信今年Win8推出後也會如此。

此外,嚴柏宇表示,營收與獲利成長,通常伴隨著股東權益報酬率(ROE)的回溫,預期Win8推出後NB代工族群投資價值至少可回到過去5年來平均水準,主要原因有2項:

一、NB代工族群今、明年的ROE可望回到2005年以來平均水準以上;二、按歷史經驗,NB代工族群在微軟OS推出後的投資價值至少可回到平均水準;嚴柏宇看好NB代工族群在Win8推出後的投資價值提升(re-rate)行情。

嚴柏宇認為,除了EMS逐步退出NB代工市場外,受惠於Win8同時支援英特爾x86與ARM,CPU可望有降價空間,HDD與電源供應器等關鍵零組件也面臨降價壓力,致使今年下半年BOM成本下滑速度會比製造附加價值(MVA)來得快,NB代工族群獲利也會跟著往上走。

高盛將NB代工族群今、明年每股獲利預估值分別調升10%與16%,目標價調高29%至48%不等,緯創與仁寶投資評等分別調升至「買進」與「中立」,目標價也分別調升至57與37元;廣達與和碩投資評等仍維持「中立」不變,目標價分別調升至80與48元。


新聞來源:
YAHOO新聞
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